财联社(shè)记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体(tǐ)经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一(yī)段时(shí)间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时(s猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种hí)纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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