上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债(zhài)信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正(zhèng)在(zài)形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时(sh异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写í)候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写监管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁(d异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写īng)，给予市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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