当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(lu酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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