随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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