金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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