财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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