近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(ybd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别i)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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