在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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