自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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