本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(x一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米íng)部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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