5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语>

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能(néng)力。

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