射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yu身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的án)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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