如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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