尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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