本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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