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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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