财(cái)联社记者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关(guān)负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场之电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低(dī)息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊g>意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大(dà)必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这与货(huò)币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊利率依然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。