在股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐(zh唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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