上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎn胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗g)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有理由一成(chéng)不(bù)变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离(lí)正股胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风(fēng)险较高(gāo)的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路(lù)行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗