美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了(le)一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生(shēng)债务违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国会预(yù)算办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危机(jī)仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)《中国基金报》记(jì)者表示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的(de)重点也将重新回到美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的(de)时间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危(wēi)机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(de)可能性非(fēi)常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场担忧发生发(fā)生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的(de)相对估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰(tài)国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去(qù)年第四(sì)季有(yǒu)所改善，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不(bù)明(míng)朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有(yǒu)确(què)定的(de)预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本市(shì)场并(bìng)没有对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的(de)资(zī)产配置角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多元化低相关(guān)性(xìng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危(wēi)机历史，看(kàn)到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合(hé)配置(zhì)中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中也(yě)提(tí)到，黄(huáng)金作为(wèi)典型的避险资产，国(guó)际(jì)金(jīn)价将有支撑(chēng)，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会(huì)呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产(chǎn)增持(chí)现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另(lìng)一种方(fāng)式。美(měi)债(zhài)违约并非(fēi)我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做(zuò)空(kōng)美国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他(tā)还(hái)认为，美国政府的(de)财政支出得到(dào)了保证，在(zài)两(liǎng)年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的(de)美债谈(tán)判关键期(qī)，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点再(zài)次(cì)回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国(guó)参议院(yuàn)已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度回(huí)到(dào)美国(guó)未(wèi)来的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上看(kàn)，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政部预计(jì)将可于未(wèi)来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部的(de)工作重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即(jí)第一(yī)，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美(měi女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)债；第(dì)二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买美(měi)债；第三，美(měi)国国内普通家(jiā)庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是(shì)否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财(cái)政部(bù)发行美债(zhài)（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还(hái)会加息的(de)措(cuò)辞，需要(yào)关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思