金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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