5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中(zhōng)的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板(b发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ǎn)块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布(bù)将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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