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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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