鲍威尔(ěr)有何表态？关于经济，认(rèn)为经济可能面临(lín)来自紧缩(suō)信贷的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响还(hái)需要(yào)时间来(lái)体(tǐ)现；预计(jì)美国经济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者(zhě)是温和衰退。关于加息，本次加息(xī)依然是共识；认为原则(zé)上不需(xū)要(yào)利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制性水平，认(rèn)为或(huò)已经达到（或已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)达到）。关于(yú)降息，强调劳动力市场(chǎng)在走(zǒu)弱，但依(yī)然强劲(jìn)，薪资水(shuǐ)平仍高；通胀有所缓和(hé)，但依然高企，远(yuǎn)高于目标，降(jiàng)低通(tōng)胀仍(réng)需较(jiào)长时间，当前降(jiàng)息(xī)并不合(hé)适。关于银行和债务(wù)上(shàng)限，强调(diào)地区性银行(xíng)发挥非常重要的作(zuò)用(yòng)，不希望(wàng)大型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美(měi)国(guó)银行系统健康且具有(yǒu)弹(dàn)性。强调(diào)应及时提高(gāo)债务上(shàng)限。

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　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月(yuè)3日，美联储5月FOMC会议决定加(jiā)息(xī)25BP，上调(diào)联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至2006年6月以(yǐ)来的高点(diǎn)。此(cǐ)外，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调(diào)主要信贷利率至(zhì)5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美(měi)联储将(jiāng)继续(xù)减(jiǎn)持美国(guó)国债、机构(gòu)债务和机构抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支(zhī)持证券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储坚(jiān)持加息的关(guān)键仍在于(yú)通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀季调环比仍在0.4％的(de)高(gāo)位，且(qiě)已(yǐ)经(jīng)连续4个月处于(yú)高位；核心通胀(zhàng)年化(huà)同(tóng)比也仍在4天之蓝52度多少钱一瓶.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本(běn)轮加息是80年(nián)代以来(lái)最(zuì)快的一次，10次(cì)便累(lèi)计加息(xī)500BP。

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　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济方面，重(zhòng)申经济(jì)依然稳健。不过表述修改为“1季(jì)度经(jīng)济活动(dòng)以适度(dù)的(de)速度增长，最近几个月就(jiù)业增长强劲，失业率保持(chí)在低位(wèi)”。

　　关于通胀方面，重申通胀压(yā)力。“通货膨胀(zhàng)仍(réng)然(rán)很高”、“委员会仍(réng)然高度(dù)关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢(huī)复2％的通胀目(mù)标”。

　　关(guān)于加(jiā)息方面，或将(jiāng)停止加息。重申委员会将评(píng)估货(huò)币政(zhèng)策的(de)滞(zhì)后影(yǐng)响(xiǎng)，“在确(què)定额外的政策紧缩在(zài)多大程度上适(shì)合于随着时间的推(tuī)移将通货(huò)膨胀率(lǜ)恢复到(dào)2％时，委员会(huì)将考虑(lǜ)货币政(zhèng)策(cè)的累积紧缩，货币政(zhèng)策影响经济(jì)活动和通货膨胀的(de)滞后，以及经济和金融(róng)发(fā)展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预计，一些额外(wài)的政策紧缩可能(néng)是适当(dāng)的(de)，以实现(xiàn)一种(zhǒng)货币(bì)政策立场(chǎng)”，表明美联储加(jiā)息或将结束(shù)。

　　关(guān)于银行风险，重(zhòng)申美国(guó)银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳健(jiàn)且富有(yǒu)弹性(xìng)”；明(míng)确银行风险导致了家庭和企业信(xìn)贷的收紧（上一次表述为“可(kě)能”），重申(shēn)这对经济、就业(yè)和通胀的影(yǐng)响存在(zài)不确定性(xìng)，“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可(kě)能(néng)会拖累经济活(huó)动、就(jiù)业和通胀，这些影响的程度仍不确(què)定。”

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　　鲍威尔有何表态(tài)？

　　关于经济(jì)，仍(réng)期(qī)待“软着陆”。美联储(chǔ)主席鲍威尔认为，经济可能面(miàn)临(lín)来自(zì)紧缩信贷的(de)阻力，其(qí)影响还需要时间来(lái)体现(xiàn)（尤其是住(zhù)房和投资领域）。不(bù)过(guò)明确指出(chū)，如果美国(guó)出现经(jīng)济(jì)衰退，希望是温和的；强调，美(měi)国(guó)可能(néng)会出现(xiàn)轻微的经济衰退(tuì)。

　　关(guān)于加息，或(huò)已经达到限制性水平。美联(lián)储在(zài)3月议息会议(yì)时(shí)，就已(yǐ)经在讨(tǎo)论(lùn)停止加息(xī)的问题；不过，鲍威尔指(zhǐ)出本次(cì)加(jiā)息依(yī)然是共识，所有(yǒu)人(rén)全(quán)票通过，一些政策制定者谈到停(tíng)止加息，但(dàn)不(bù)是本次会议(yì)。

　　对(duì)于未来利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原则上不需要利率提高那么(me)高，正在(zài)评估是否达(dá)到限制(zhì)性水平，认为或已经(jīng)达到了(le)限(xiàn)制性水平（或已经(jīng)接近达到），也(yě)就意味着也许(xǔ)可(kě)以暂停加息了。后续政策变(biàn)化的关键仍是审视(shì)数据，尤其是(shì)通(tōng)胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并不(bù)合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力市场在(zài)走(zǒu)弱，但依然(rán)强劲(jìn)，失业率(lǜ)仍在低位，薪(xīn)资(zī)水平仍(réng)高，高于2％的通(tōng)胀水平。整(zhěng)体通胀有所缓和，但依然高企，远高于(yú)目(mù)标水平(píng)，降(jiàng)低通胀仍需较(jiào)长时间，当前(qián)降息(xī)并不合(hé)适。

　　关于银行(xíng)风险，鲍威尔强调地区性银行发挥非常重要的作用(yòng)，不希天之蓝52度多少钱一瓶(xī)望大型银行进行大规(guī)模收购，银(yín)行业总(zǒng)体上有所改善，美国(guó)银行系(xì)统健康且具有弹性。银行危机的影响程度目(mù)前尚不确定。

　　关(guān)于债(zhài)务上限风险(xiǎn)，鲍威尔强调应(yīng)及时提(tí)高债务上限，如果(guǒ)没有达成债(zhài)务(wù)协议(yì)，经(jīng)济后果“高度不(bù)确定”。此前，美(měi)国财政部(bù)长耶伦也强调(diào)，如果国会不尽早采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国可能最早于(yú)6月1日(rì)出现债务(wù)违约。

　　由于美联邦政府触及(jí)31.4万亿美元的法定举(jǔ)债(zhài)上限，美国财政(zhèng)部于今年1月宣(xuān)布采(cǎi)取特(tè)别(bié)措施，避免联邦政府发生债(zhài)务违(wéi)约。美国(guó)国会预算办(bàn)公室5月(yuè)1日发布(bù)的最新报告显示(shì)，美国在6月初耗尽(jǐn)资金的风险较之(zhī)前更高。

　　往前(qián)看，美国银行风险演变成系统性风险的(de)概率或有限，但中(zhōng)小银行(xíng)破产或依然会出现。目前市场依然预期美联储6-7月维持利率水(shuǐ)平不变，9月开始降息（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经(jīng)济虽(suī)在下滑，但依然有(yǒu)韧性；美国通(tōng)胀压力仍大，年内降息概率或(huò)较低。

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