4月(yuè)中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计(jì)4月社(shè)会消(xiāo)费品零售(shòu)总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基(jī)数(shù)提振，预计当月总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房(fáng)地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可(kě)能录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出(chū)口价(jià)格指数或(huò)有所下行，但低基数及(jí)外(wài)贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，但低基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产(chǎn)同比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游(yóu)工业开工率(lǜ)总体持(chí)稳：焦化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点、高炉开工率环(huán)比回升2个(gè)百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区间，且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数(shù)较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月(yuè)的10.4％扩大至(zhì)17％；公(gōng)共物(wù)流园(yuán)区吞吐指数(shù)环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业(yè)生产景气度环(huán)比有所下行，但受(shòu)去年同期低基数提振同比有所上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影(yǐng)票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌(pái)出台(tái)降价政策及车(chē)展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年(nián)同(tóng)期(qī)增长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)居民此前(qián)受抑制的旅游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均(jūn)超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费(fèi)恢(huī)复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未(wèi)修复至(zhì)疫(yì)情前水平（参(cān)考2023年(nián)5月4日(rì)发表的(de)《快评：五(wǔ)一(yī)假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低基(jī)数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小(xiǎo)幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可(kě)能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名至(zhì)4％左右(yòu)。高频数(shù)据显(xiǎn)示4月以来(lái)地产需求较(jiào)3月有所走弱(ruò)，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也(yě)有(yǒu)所放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城(chéng)市销售面积较2021年(nián)同(tóng)期(qī)下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售面(miàn)积较(jiào)2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土地成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城土地成交(jiāo)面积(jī)较2022年(nián)同期同(tóng)比回落17.6％。建筑(zhù)开工节(jié)奏有(yǒu)所放缓，玻璃(lí)库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建(jiàn)筑(zhù)钢(gāng)材(cái)成(chéng)交量环比(bǐ)较3月同期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖，地产新开工能(néng)否(fǒu)回升(shēng)；2）地产销售动能能否再(zài)度(dù)上行。基建(jiàn)端(duān)，4月地(dì)方新增专项债(zhài)净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行但(dàn)仍高于2022年同(tóng)期(qī)的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基(jī)数(shù)及海(hǎi)外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内(nèi)需环比(bǐ)回落拖累食品价格(gé)下行：4月农产品批(pī)发价格200指(zhǐ)数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商品(pǐn)总价格指(zhǐ)数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装服(fú)饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下(xià)行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数(shù)总体(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名tǐ)较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业(yè)品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格(gé)总(zǒng)指数环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价(jià)格(gé)指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数(shù)下、预计(jì)4月名义出(chū)口(kǒu)增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录(lù)得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低(dī)基数及外贸(mào)需求回暖可(kě)能(néng)支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求(qiú)日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同(tóng)比增长，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额(é)增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高(gāo)速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表的《4月(yuè)出口(kǒu)或保持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需求链的格局不(bù)断优化(huà)，出口增长(zhǎng)韧性可能超预(yù)期（参见《中国出(chū)口产业(yè)链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民(mín)币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中长期贷款(kuǎn)延续年(nián)初至今的较强势(shì)头、购房需(xū)求回升背景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续企(qǐ)稳回升，政(zhèng)策性银行金融工具(jù)继续带动基建投(tóu)资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信(xìn)贷推动下，社融同比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企(qǐ)业(yè)债(zhài)、股权及政府(fǔ)债融资(zī)较去年同期(qī)略有走弱。财(cái)政方面，去年留抵退税低基数下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财(cái)政支(zhī)出(chū)、尤其民生和基建相关支(zhī)出有望(wàng)保持较快增长——预计政(zhèng)策(cè)性银行(xíng)金融工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏不及预期、稳地产政策(cè)不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名