北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1酒红色是哪几个颜色调出来的.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)酒红色是哪几个颜色调出来的金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(q酒红色是哪几个颜色调出来的ián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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