本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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