在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009没有港口是永远的停留的寓意是什没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间么 集装箱到港口可以停留多长时间年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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