财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)38一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽8元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端(du一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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