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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fā025是哪里的区号，025是哪里的区号查询n)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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