自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思