5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个(gè)交易日(rì)即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大主要(yào)有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年构和外资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年sù)影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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