如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线100裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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