5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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