当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yu兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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