当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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