调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳(fāng)烃价格(gé)，去年(nián)二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式zhī)高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表(biǎo)现远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下(xià)跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回(huí)补(bǔ)前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预(yù)期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路径依赖(lài)，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在(zài)细(xì)节与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季来(lái)临(lín)后行情一触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的(de)大(dà)幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造(zào)套利空(kōng)间，同时(shí)我(wǒ)们从(cóng)去年(nián)四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年(nián)市场的(de)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去(qù)年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的(de)主要时期，而今年市场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突然(rán)变得紧张，油品裂(liè)解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻(luó)辑兴(xīng)起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经济下齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)俄乌冲(chōng)突导致原油的(de)出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了(le)长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美国的(de)芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价(jià)格的(de)提振高度将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局(jú)面仍(réng)存(cún)，苯乙烯(xī)主港(gǎng)库(kù)存(cún)及上游纯苯港口(kǒu)库存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预(yù)计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消费的成(chéng)色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对原(yuán)油的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之(zhī)外其他下(xià)游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面(miàn)临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压(yā)力，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式