财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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