4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大(dà)多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库(kù)存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均(jūn)有(yǒu)所(su1亿等于多少万ǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低(dī)，尤其(qí)是(shì)北疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人(rén)士对(duì)新(xīn)年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新(xīn)年(nián)度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成(chéng)一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息(xī)的(de)紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美(měi)棉周度净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì1亿等于多少万)愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成(chéng)明(míng)显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工(gōng)设备，对(duì)于(yú)产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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