钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以(yǐ)下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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