同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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