银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前(qi容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人án)正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美(měi)联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居民(mín)部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人要进一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的(de)流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季(jì)度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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