5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)。<大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别/p>

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别