北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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