大(dà)家周末好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高(gāo)战备状态(tài)，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿(ā)族(zú)警察(chá)在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前(qián)经济周(zhōu)期相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来的最高(gāo)记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益(yì)率上升(shēng)，定价(jià)美联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点(diǎn)的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信(xìn)，美联储今年(nián)将多次降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于(yú)对(duì)期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会(huì)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的(de)会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化(huà)工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种无(wú)论是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜(xié)率，均(jūn)大(dà)于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌(diē)幅(fú)度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能源首席分(fēn)析(xī)师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价格的下(xià)行(xíng)已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国(guó)页岩(yán)油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链(liàn)各环节(jié)累库(kù)，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品种构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未出现较大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在(zài)增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需(xū)求处(chù)于季节性淡季，下游用煤(méi)企业(yè)库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化(huà)工品种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来(lái)新低(dī)，现货(huò)价(jià)格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体(tǐ)处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现货价(jià)格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上(shàng)游降负(fù)或者去产能(néng)的阶段，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的(de)上(shàng)下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大(dà)投产压力(lì)，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也(yě)表现为长期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其(qí)是油(yóu)化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上(shàng)限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复(fù)苏的持(chí)续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产(chǎn)，叠(dié)加美(měi)国(guó)的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期(qī)货能化(huà)高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基(jī)本(běn)维持(chí)5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概(gài)率(lǜ)事件发生，二(èr)季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的趋势依(yī)然存(cún)在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市(shì)场中下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内产、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工(gōng)的(de)行(xíng)情仍(réng)然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗