财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于A公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表T1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(ch公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表áng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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