上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机(jī)制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于(yú)信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不(bù)见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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