大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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