在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dà当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍n)的(de)很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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