5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cshù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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